Şirketlerin kasalarındaki nakdi kendi hisselerini toplamak için harcaması, borsadaki rüzgarın yönünü değiştiren en net sinyaldir.
Son dönemde Borsa İstanbul’da işlem gören pek çok şirket, peş peşe pay geri alım programları duyuruyor. Dışarıdan bakıldığında bu hamleler, borsadaki dalgalanmalara karşı verilmiş sıradan bir savunma refleksi gibi görünebilir. Ancak işin mutfağındakiler için durum oldukça farklı. Şirketler, piyasadaki mevcut fiyatlamaların kendi gerçek değerlerini yansıtmadığını düşündüklerinde bu yola saparlar. Yani ortada sadece hisse fiyatını koruma çabasından öte, sermaye yönetimiyle ilgili stratejik bir hamle var.
Küresel piyasalardaki belirsizlikler ve yerel faiz ortamı, şirketlerin nakit akışını yönetme biçimini değiştirdi. Yatırımcılar ise ekran başında sürekli yeşil ve kırmızı yanıp sönen rakamlara bakarken, bu geri alımların portföylerine nasıl yansıyacağını anlamaya çalışıyor. Şirketler neden tam da bu dönemde borsadan kendi paylarını toplamak için sıraya girdi?
Cevap, şirket yönetimlerinin geleceğe dair duyduğu güvende saklı. Kredi maliyetlerinin yüksek olduğu, yeni yatırımlar için finansman bulmanın zahmetlileştiği bir dönemde şirketler, ellerindeki serbest nakdi kendi varlıklarına yönlendiriyor. Yönetim kurulu masasındakiler, paramı bankada tutmaktansa kendi şirketimin ucuzlayan hissesine yatırırım mantığıyla hareket ediyor. Bu durum, piyasaya dışarıdan bakan küçük yatırımcı için de psikolojik bir dayanak noktası oluşturuyor.
Her geri alım haberi madalyonun parlak yüzünü göstermez. Kimi şirketler bu hamleyi gerçekten potansiyellerine inandıkları için yaparken, kimi şirketler ise sadece sığlaşan işlem hacimlerinde tahtayı desteklemek, yani günü kurtarmak için geçici çözümler arıyor. Yatırımcının en büyük hatası, şirket hisse alıyorsa kesin yükselir düşüncesiyle hareket etmek oluyor. Şirketin geri alımı hangi fonla, hangi fiyat aralığından ve hangi niyetle yaptığını okuyabilmek, bilanço okumak kadar kritik bir beceriye dönüştü.
Gelecek birkaç çeyrekte bu dalganın durulmasını beklemek hata olur. Şirket bilançolarındaki nakit pozisyonları erimedikçe ve piyasadaki fiyat dengesizlikleri sürmedikçe, geri alım tuşuna basan yönetici sayısını daha çok göreceğiz. Ekran başındaki o sonsuz veri akışında kaybolmaktansa, şirketin kendi hissesine ne kadar güvendiğini gösteren bu sinyalleri okumak, borsadaki gürültüyü elemek için en etkili yoldur.